Unternehmerische Finanzierungspolitik - Eine wertorientierte Einführung

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Titel

Impressum

Inhaltsverzeichnis

Vorwort????????????????????????????

Teil I Leitperspektive: Finanzierungspolitik und Wertschaffung von Unternehmen

Modul 1 Einführung in die Finanzierungspolitik

1.1 »Finance has to fit the business«

1.2 »Finance as a value driver«

1.3 Der Finanzleiter als »Unternehmer im Unternehmen«

Modul 2 Informationsgrundlagen der Finanzierungspolitik????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1 Drei Steuerungsebenen der Wertschaffung als Ansatzpunkteder Finanzierungspolitik

2.2 Geschäftsmodellebene: Analyse der Erfolgspotenziale????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3 Rentabilitätsebene: Analyse des erzielten Erfolgs????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.4 Liquiditätsebene: Analyse der Zahlungsmittel??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.4.1 Unternehmensinterne Finanzierungsrechnungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.4.2 Für Externe erstellte Finanzierungsrechnungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.4.3 Extern erstellte Finanzierungsrechnungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.5 Verzahnung der Steuerungsebenen in der Balanced Scorecard????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Teil II Kalkulation der Wertschaffung: Investitionsrechnung

Modul 3 Grundlagen der Investitionsrechnung

3.1 Investition und Finanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2 Investitionsprozess????????????????????????????????????????????????????????????

3.3 Entscheidungsrahmen und -regeln????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.4 Zinseszinsrechnung als mathematische Grundlageder Investitionsrechnung

Modul 4 Bewertung von Einzelinvestitionen bei Sicherheit??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1 Statische Verfahren der Investitionsrechnung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1.1 Grundlegende Eigenschaften??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1.2 Kostenvergleichsrechnung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1.3 Gewinnvergleichsrechnung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1.4 Rentabilitätsvergleichsrechnung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1.5 Amortisationsdauervergleichsrechnung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1.6 Zusammenfassende Würdigung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2 Grundkonzepte der dynamischen Investitionsrechnung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2.1 Grundlegende Eigenschaften??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2.2 Kapitalwerte von Investitionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2.3 Interne Zinsfüße von Investitionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2.4 Dynamische Amortisationsdauer von Investitionen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2.5 Zusammenfassende Würdigung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.3 Erweiterungen der dynamischen Investitionsrechnung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.3.1 Die Grundproblematik??????????????????????????????????????????????????????????????????

4.3.2 Nicht-flache Zinsstruktur????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.3.3 Nicht-determinierte Nutzungsdauer????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.3.4 Berücksichtigung der Mittelbeschaffung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.3.5 Berücksichtigung von Steuern??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 5 Bewertung von Einzelinvestitionen bei Unsicherheit??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.1 Grundlegende Eigenschaften??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2 Implizite Berücksichtigung von Eintrittswahrscheinlichkeiten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.1 Korrekturverfahren??????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2 Sensitivitätsanalysen????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.3 Explizite Berücksichtigung von Eintrittswahrscheinlichkeiten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.3.1 Eindimensionale Ansätze????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.3.2 Zweidimensionale Ansätze??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 6 Bewertung von Investitionsprogrammen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.1 Programmentscheidungen bei Sicherheit????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2 Programmentscheidungen bei Unsicherheit????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.1 Ausgangspunkt der Portfolio Selection Theory??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.2 Erfassung der Schwankungsverbundenheit??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.3 Portfolio-Optimierung????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.4 Kritische Würdigung????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 7 Investitionen in Finanztitel??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1 Einleitung??????????????????????????????????????????

7.2 Capital Asset Pricing Model (CAPM)

7.2.1 Herleitung des Modells??????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.2.2 Kritische Würdigung????????????????????????????????????????????????????????????????

7.2.3 Empirische Überprüfbarkeit??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.3 Mehrfaktorenmodelle????????????????????????????????????????????????????????????

7.4 Passives versus aktivesPortfolio-Management und Performancemessung

7.5 Verhaltenswissenschaftliche Ergänzung der Portfolio-Theorie– Behavioral Finance

Modul 8 Unternehmensbewertung als Verknüpfung von Investitions- und Finanzierungsprogramm??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.1 Grundlegende Begriffe????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2 Konzeptionen der Unternehmensbewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3 Funktionen, Zwecke und Anlässe der Unternehmensbewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.1 Funktionen der Unternehmensbewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2 Zwecke der Unternehmensbewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.3 Anlässe der Unternehmensbewertung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.4 Bewertungsgrundsätze nach IDW S 1????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5 Systematisierung der Verfahren zur Unternehmensbewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.6 Unternehmensbewertung mit Hilfe der DiscountedCashflow-Verfahren

8.6.1 Grundlagen investitionsrechnerischer Verfahren derUnternehmensbewertung

8.6.2 Flow to Equity-Verfahren??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.6.3 Free Cashflow-Verfahren I: WACC????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.6.4 Free Cashflow-Verfahren II: Adjusted Present Value??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.6.5 Synopse der Bewertungsverfahren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Teil III Finanzierung der Wertschaffung: Nutzung von Finanzinstrumenten,-intermediären und -märkten

Modul 9 Arten der Unternehmensfinanzierungim Überblick

9.1 Systematisierung der Finanzierungsarten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.2 Konstruktionsmerkmale des Beteiligungs- und Kreditkapitals??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.3 Besondere Bedeutung des Beteiligungskapitals??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.4 Überblick zentraler Rechtsformen in Deutschland????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.5 Informationsungleichgewichte und Konsequenzen fürdie Finanzierung

Modul 10 Innenfinanzierung

10.1 Innenfinanzierung aus dem Umsatz

10.1.1 Selbstfinanzierung aus thesaurierten Gewinnen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

10.1.2 Finanzierung aus Abschreibungsgegenwerten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

10.1.3 Finanzierung aus Rückstellungsgegenwerten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

10.2 Innenfinanzierung aus Vermögensumschichtung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 11 Außenfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????

11.1 Systematisierung der Außenfinanzierung

11.2 Beteiligungsfinanzierung

11.2.1 Beteiligungsfinanzierung nicht-börsennotierter Unternehmen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

11.2.2 Beteiligungsfinanzierung von börsennotierten Aktiengesellschaften

11.3 Kreditfinanzierung und Substitute

11.3.1 Das Adressenrisiko als zentrale Risikokategorie??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

11.3.2 Systematisierung von Kreditinstrumenten nach Fristigkeitund Handelbarkeit

11.3.3 Langfristige Instrumente der Kreditfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

11.3.4 Kurz- und mittelfristige Instrumente der Kreditfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

11.4 Zwischenformen aus Beteiligungs- und Kreditfinanzierung(Mezzaninkapital)

11.4.1 Begriff und Charakteristik mezzaninerFinanzinstrumente

11.4.2 Mezzanine Finanzierungsinstrumente und Substitute??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 12 Finanzsysteme als institutionelles Umfeld derFinanzierungspolitik

12.1 Finanzierungsstrukturen deutscher Unternehmen iminternationalen Vergleich

12.2 Prototypen von Finanzsystemen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

12.2.1 Markt- versus Bankorientierung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

12.2.2 Stärken und Schwächen der Finanzsysteme??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

12.3 Treiber der Entwicklung von Finanzsystemen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

12.3.1 Regulierung: Das Beispiel der Verbriefung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

12.3.2 Technologie: Das Beispiel der FinTechs????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

12.3.3 Realwirtschaft: Das Beispiel der Industrie 4.0????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 13 Relevanz und Wertbeitrag der Kapitalstruktur

13.1 Kapitalstruktur und Unternehmenswert????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

13.2 Kapitalstrukturmodelle????????????????????????????????????????????????????????????????????

13.2.1 Traditionelles Kapitalstrukturmodell????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

13.2.2 Neoklassische bzw. marktorientierte Kapitalstrukturmodelle????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

13.2.3 Informationsökonomische Ansätze??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

13.3 Einfluss des Ratings auf die Kapitalstruktur in der Praxis????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Teil IV Absicherung der Wertschaffung:Finanzielles Risikomanagement

Modul 14 Identifikation und Quantifizierung finanziellerRisikopositionen

14.1 Zur Notwendigkeit des Managements finanzieller Risiken????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.1.1 Risikomanagement – Versuch einer Definition??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.1.2 Irrelevanz des Risikomanagements auf vollkommenenKapitalmärkten

14.2 Systematisierung von Risikoarten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.2.1 Finanzielle versus realwirtschaftliche Risiken????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.2.2 Marktpreisrisiken??????????????????????????????????????????????????????????????

14.2.3 Kreditrisiken??????????????????????????????????????????????????????

14.2.4 Liquiditätsrisiken????????????????????????????????????????????????????????????????

14.2.5 Operationelle Risiken??????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.2.6 Aktuarielle Risiken??????????????????????????????????????????????????????????????????

14.2.7 Exkurs: Modellrisiken??????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.3 Identifikation von Risikoquellen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.3.1 Elementare Risikofaktoren??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.3.2 Risikomapping??????????????????????????????????????????????????????

14.4 Verfahren der Risikomessung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.4.1 Gewinn- und Verlustverteilungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.4.2 Erwartungswert und Volatilität????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

14.4.3 Value at Risk??????????????????????????????????????????????????????

14.4.4 Expected Shortfall????????????????????????????????????????????????????????????????

14.4.5 Backtesting und Stresstesting??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 15 Absicherungsstrategien mit derivativen Finanzinstrumenten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.1 Grundlagen des Derivatgeschäfts??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.1.1 Termin- und Derivatmärkte??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.1.2 Arten von gehandelten Derivaten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.2 Bewertung von Derivaten??????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.2.1 Bewertung von Forwards/Futures und Swaps????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.2.2 Bewertung von Finanzoptionen mit dem Binomialmodell??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.2.3 Bewertung von Finanzoptionen mit Hilfe der Black-Scholes-Formel

15.2.4 Einbeziehung von Realoptionen in die Unternehmensbewertungund Kapitalstrukturentscheidung

15.3 Absicherungsstrategien für ausgewählte Risikoarten????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.3.1 Rohstoffrisikomanagement????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.3.2 Währungsrisikomanagement????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.3.3 Wertpapierrisikomanagement????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.3.4 Kreditrisikomanagement????????????????????????????????????????????????????????????????????????

15.3.5 Zins- und Liquiditätsrisikomanagement??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Teil V Kommunikation über Wertschaffung

Modul 16 Finanzkommunikation: Theorie und Empirie

16.1 Effizienz oder Ineffizienz des Finanzmarktes?

16.2 Finanzkommunikation börsennotierter Unternehmen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

16.3 Finanzkommunikation nicht-börsennotierter Unternehmen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Teil VI Strategische Weichenstellungenzur Wertschaffung: Gestaltung von Unternehmensstruktur und -kontrolle

Modul 17 Entscheidungen über die Unternehmensstruktur

17.1 Unternehmenszusammenschlüsse

17.1.1 Mergers & Acquisitions als Sammelbegriff????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.1.2 Motive für Unternehmensaufkäufe/-fusionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.1.3 Ablauf einer Unternehmensfusion??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.1.4 Abwehrstrategien????????????????????????????????????????????????????????????

17.1.5 Kosten und Nutzen für Käufer, Verkäufer und ihre Umwelt??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.2 Unternehmensrestrukturierungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.2.1 Motive für Desinvestitionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.2.2 Leveraged buyouts??????????????????????????????????????????????????????????????

17.2.3 Spin-offs??????????????????????????????????????????????

17.2.4 Equity carve-outs??????????????????????????????????????????????????????????????

17.2.5 Privatisierung und Verstaatlichung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.2.6 Turnaround-Finanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

17.2.7 Liquidation und Insolvenz??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

Modul 18 Corporate Governance und Anreizgestaltung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.1 Corporate Governance: Definition und Ziele????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.2 Elemente guter Corporate Governance??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.2.1 Unternehmensleitung versus Unternehmensüberwachung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.2.2 Corporate Governance und die Rolle der Leitungsorgane??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.2.3 Corporate Governance und Vergütungsmodelle????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.2.4 Corporate Governance und der Schutz der Investoren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.2.5 Corporate Governance, Transparenz und Publizität????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.3 Gesetzliche Vorgaben zur Corporate Governance??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.3.1 Deutschland: KonTraG und Deutscher Corporate GovernanceKodex

18.3.2 USA: Sarbanes-Oxley-Act??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.4 Risk Governance??????????????????????????????????????????????????????

18.4.1 Risikoberichterstattung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.4.2 Die Rolle des Chief Risk Officers??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

18.4.3 Risk Committees??????????????????????????????????????????????????????????

Teil VII Ausblick: Herausforderungen der Finanzierungspolitik

Literaturverzeichnis??????????????????????????????????????????????????????

Stichwortverzeichnis??????????????????????????????????????????????????????